机构：在过去存储价格上涨的周期里，小米的利润率其实是有所提升的，能够将成本转嫁给消费者等群体

12月1日消息，全球存储价格出现大幅上涨，这无疑会对手机厂商的利润空间造成挤压。不过，摩根士丹利在其最新发布的报告中却明确表示看好雷军，并且认为这种存储涨价的情况实际上对小米的利润率提升是有益的。

摩根士丹利于最新发布的研报里提到，上游存储芯片成本的大幅上涨，借助特定的成本转嫁机制，或许反而能成为终端厂商提升利润率的一个契机。

摩根士丹利对历史数据展开相关性分析后发现：在2016至2017年、2019至2021年以及2022至2023年这三个涨价周期里，小米智能手机的毛利率其实均有提升。

报告提到，对“2016-17年、2019-21年和2022-23年这几个周期”进行回溯分析后，数据明确揭示了一个与普遍认知不同的结论：“在DRAM价格处于上涨态势时，小米智能手机的毛利率反而得到了提升。”这说明，过往的实际情况并不认同“成本上升就必然导致利润下降”这一过于简化的逻辑。

此外，摩根士丹利认为核心在于成本传导机制的有效性以及小米自身的产品结构优化。这一现象背后存在三个关键逻辑：

首先，成本转嫁机制行之有效。相关研究显示，智能手机厂商能够在行业周期内恢复毛利率水平。当内存等关键元器件价格出现大幅上涨时，会促使整个行业进行明显的产品提价，进而将成本压力传导至终端消费者。

其次，还存在“时间差红利”这一现象。当成本端的通胀压力推动产品价格上升后，一旦通胀趋势出现逆转，厂商便会迎来“售价处于高位、成本却已降低”的有利经营局面，进而带动毛利率出现回升。

第三，产品结构升级的长期驱动作用。小米不断推进的高端化战略，是推动毛利率改善的长期积极因素。借助优化产品组合，小米正逐步改变单纯依靠低端机型冲销量的模式，进而提升了自身在成本波动周期中的抗风险能力。